政策“暖風”頻吹 市場預期有望扭轉--業務部投稿

本周，繼國務院常務會議強調“要采取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心”之后，中國人民銀行、國家金融監管總局、中國證監會、國務院國資委等多部門相繼出手穩定市場預期。在多重利好催化下，A股市場情緒強勢回歸，滬指昨日更是漲超3%，創2022年3月以來最大單日漲幅。

多位受訪專家表示，多部門密集發聲穩定市場預期，疊加A股估值底部配置價值凸顯，政策“組合拳”有望扭轉市場的悲觀預期。

降準幅度超預期 釋放萬億元長期流動性

中國人民銀行宣布將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。

瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤對此點評稱，本次降準將釋放長期流動性約1萬億元，有助于保持整體流動性充裕，從而緩解春節前的季節性流動性需求壓力、保障政府債券大規模集中發行。本次降準基本符合瑞銀對降準25至50個基點的預期，預計年內可能還有一次小幅降準（25至50個基點）。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，本次降準幅度達到50個基點，較2022年以來的歷次降準幅度增加一倍，意味著貨幣政策逆周期調節力度顯著增大，超出市場預期。

廣發證券資深宏觀分析師鐘林楠認為，此時降準可能出于三方面考量：一是提振市場預期，國務院常務會議明確指出“要采取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心”；二是既保障春節前現金投放的短期流動性需求，又能持續補充中長期流動性需求；三是進一步降低銀行負債成本，打開實體融資成本下降的空間。

華泰證券銀行團隊表示，央行提及本次降準將向市場提供長期流動性約1萬億元，測算此次降準對上市銀行2024年凈息差、歸母凈利潤同比增速的正向貢獻分別為0.74個基點、0.83個百分點，結合貨幣乘數放大效用，將衍生更大量級廣義貨幣，助力經濟復蘇。

市場普遍預計，接下來還有降息的可能。王青表示，綜合考慮一季度經濟、物價走勢，短期內MLF利率有可能下調，預計降息幅度為0.1至0.2個百分點。這將帶動1年期和5年期以上LPR報價同步下調，推動社會綜合融資成本穩中有降，從而有效激發消費和投資需求。

以投資者為本 加強中小投資者保護

圍繞資本市場建設，相關部門也密集發聲，傳遞穩市場、穩信心的政策信號。

中國證監會副主席王建軍24日接受上海證券報記者采訪時表示，市場投資和融資是一體兩面。我們將更加突出以投資者為本，本就是根，根深才能木茂。只有把投資者保護好了，市場繁榮發展才有根基。我們將把這一理念貫穿到市場制度設計、監管執法各方面全流程，加快完善投資者保護的制度機制，全力營造公開公平公正的市場秩序和法治環境，讓投資者切實感受到市場的公平正義。

長城證券策略團隊認為，“以投資者為本”的提法，點明了中小投資者是市場主要參與者，表明了保護投資者權益的決心。2023年下半年以來，優化金融市場有關制度相繼落地，節奏超出市場預期。該團隊認為，提升公司質量、發揮證券基金作用、優化分紅回購制度、完善退市制度、嚴打違規行為等相關制度仍將持續完善，有助于維護市場穩定，提振市場信心，讓投資者敢于投資，進一步引導更多資金入市。

如何加強中小投資者保護？平安證券策略團隊認為，回報投資者要發揮證券基金機構的作用：對保薦機構而言，要健全保薦機構評價機制，突出對其保薦公司的質量考核特別是對投資者回報的考核；對基金機構而言，要完善基金產品注冊、投研能力評價等制度安排，引導投資機構轉變“重銷售輕服務”的觀念，增強專業管理能力，加大產品和服務創新，更好滿足投資者財富管理需求。

國務院國資委產權管理局負責人謝小兵1月24日在國新辦新聞發布會上表示，國資委將進一步研究把市值管理納入中央企業負責人業績考核。

中信建投證券首席策略分析師陳果表示，市值管理是對健全央企考核體系的重要舉措，有助于倒逼央企加速專業化經營，央企市值管理的能動性將進一步強化，現金分紅、回購和資產重組等舉措將進一步加強。

二級市場方面，陳果認為，央企上市公司有望受到資金更多關注，央企進而能通過提高杠桿效應和增加投資者回報，實現自身凈利潤總額的增長和凈資產收益率、凈利潤與歸母凈利潤的優化。在基本面改善的同時，與二級市場估值體系更契合的業績考核體系將逐步形成，有助于央企快步進入價值兌現階段。

流動性合理充裕 A股配置價值凸顯

方正證券策略團隊梳理了歷次降準后的市場表現：2017年以來，降準消息公布日市場反應偏中性，以中證500和中證1000指數成分股為代表的中小盤個股表現更優。短期來看，成長和小盤風格的彈性更大。降準公布日后1個交易日，電子、電力設備、計算機等行業占優；10個交易日內，食品飲料、社服、家電等行業占優。

在華創證券首席策略分析師姚佩看來，流動性合理充裕繼續保持，A股估值底部配置價值凸顯。往后看，全球主要央行逐步進入降息周期，中國貨幣政策操作空間仍較大，有望進一步配合財政政策持續發力。

“目前A股估值極具性價比，各大寬基指數估值處于歷史底部，上證指數當前市盈率僅10倍，處于過去10年10%分位。同時，中長期資金在市場底部區域持續大幅流入，開年以來多只寬基指數ETF均獲得較大規模資金流入?！币ε逭f。轉自：《中國經濟網》